巨額收購頻現，產業資本親自下場，2024年醫療行業結構性調整已開始

來源：《華夏時報》｜2024年1月12日

      在經歷了全球融資熱度下滑、行業進入資本寒冬的2023年后，2024年的"重頭戲"已經變了。新舊交替之際，由醫療產業細分賽道巨頭為"主角"的大額收購交易頻現，為整個行業注入一股股嶄新的活力和生機，也預示著未來一年行業加速洗牌的方向。

      尤其是對于國內醫療企業而言，接下來的一年必然是更為濃墨重彩的一年。當行業還在為阿斯利康12億美元收購亙喜生物這一交易驚嘆時，海爾集團擬125億元拿下國內血制品龍頭上海萊士控制權的大手筆，更是重新定義了大眾對于產業資本實力的認知。這兩家并不是個例——新年伊始，來自醫療產業的好消息不斷，老牌跨國藥企強生、諾華、GE、波士頓科學以及全球骨科巨頭Enovis Corporation先后公宣大額收并購交易的消息，一掃2023年社會融資數量和金額雙雙下滑的頹唐之氣。

      這是2024年醫療行業的新氣象、新規則。產業資本躬身下場，押注的不只是原本受行業追捧的"資本價值"，而是更為務實的業務協作、真切的臨床需求和技術創新，這不僅是投資端的轉向，也代表著行業未來新生態的再融合和再塑造。

      多位受訪業內人士指出，此輪并購潮背后，一方面是跨國藥企面臨"專利懸崖"壓力，急需通過收購補充核心管線；另一方面，經過前幾年估值回調，國內優質Biotech標的已進入合理價格區間，具備技術壁壘的細胞治療、ADC（抗體偶聯藥物）、罕見病領域尤其受到青睞。而像海爾這類產業資本跨界入局，則更多出于完善自身大健康產業生態閉環的戰略考量——從早期布局醫療器械、智慧醫院，延伸到上游血制品這一稀缺資源型賽道。

      與之形成對照的是，純財務投資機構出手更趨謹慎。數據顯示，2023年全球醫療健康領域VC/PE融資規模同比明顯縮水，部分中小Biotech因后續融資斷裂被迫縮減管線甚至出售資產。"以前看團隊、看故事就能拿錢，現在投資人要看到臨床數據、要算商業化賬。"一位專注醫療領域的投行人士表示。這也倒逼企業把資源集中到最有希望成藥的管線上，行業擠出泡沫的過程客觀上加速了優勝劣汰。

      不過也有分析師提醒，大額并購雖提振了市場情緒，但能否真正傳導至早期創新企業融資端，仍需觀察后續IPO退出渠道的恢復情況。長遠來看，中國醫療健康產業的底層邏輯已從"燒錢鋪管線"轉向"臨床價值驅動+全球化變現"，那些真正解決未滿足臨床需求、具備差異化創新能力、并能通過License-out（海外授權）融入全球產業鏈的企業，才有機會在新一輪周期中脫穎而出。